【研究报告内容摘要】

　　品牌方面，FILA、安踏实现亮眼增长，全网销售额同比+109%/+54%。

　　短期来看，纺织服装需求量进一步释放，线上销售持续向好，线上布局强势的品牌将迎来投资良机。中长期来看，未来随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，体育服饰需求正迎来反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业。

　　投资要点：

　　行业数据跟踪：7月，淘系平台服装行业(含女装/女士精品、男装、童装/婴儿装/亲子装、运动服/休闲服装和运动鞋)成交额为556亿元，环比-13%，同比+74%。其中，女装/女士精品成交额为399亿元，环比+12%，同比+109%；男装成交额为86亿元，环比-40%，同比+25%；运动服/休闲服装成交额为14亿元，环比-51%，同比+26%；运动鞋成交额为27亿元，环比-51%，同比+19%；

　　童装/婴儿装/亲子装成交额为31亿元，环比-43%，同比+20%。

　　重点品牌淘系平台全网数据跟踪：7月，我们跟踪主要品牌全网成交额整体表现较好，20个主要品牌中16个实现同比增长。1)男装女装：报喜鸟(002154)、海澜之家(600398)销售额同比+68%/+55%，红豆同比负增长；2)童装：安踏儿童表现亮眼，销售额同比+67%；3)休闲服装：太平鸟(603877)、美邦销售额同比+81%/+7%优于同业，森马、拉夏贝尔较6月下滑明显；4)运动鞋服：国产品牌出现分化，FILA、安踏表现最优，销售额分别同比+109%/+54%，李宁次之，361°、特步同比出现下滑。

　　重点品牌天猫官方旗舰店数据跟踪：7月我们重点跟踪的27个品牌中，17个品牌官方旗舰店实现销售额同比正增长。男装、运动服/休闲服、运动鞋各大品牌涨幅间出现较大分化。细分来看，1)男装女装：除红豆成交额同比录得负增长之外，其余品牌旗舰店销售额均同比正增长，其中，海澜之家、七匹狼(002029)同比大幅增长64%；2)童装：安踏儿童表现耀眼，销售额同比+91%，巴拉巴拉、安奈儿(002875)销售额同比+21%/-8%；3)休闲服装：品牌分化明显，太平鸟、美邦服饰(002269)、森马、拉夏贝尔销售额同比+81%/+7%/-26%/-57%；4)运动服装：安踏集团旗下FILA和安踏品牌表现优秀，分别同比+119%/+102%;5)家纺：罗莱、水星家纺(603365)、富安娜(002327)、梦洁旗舰店销售额同比+129%/107%/+23%/-2%。

　　风险因素：疫情复发、市场竞争加剧、存货跌价损失风险。